証券アナリストの難易度｜試験の内容と勉強時間

2026年6月7日

＠SOHO編集部

この記事のポイント

✓証券アナリスト（CMA）の難易度を
✓日本証券アナリスト協会が公表している合格者の比率
✓第1次試験と第2次試験の科目と試験時間

証券アナリストの難易度を調べると、「合格率は50%前後だから難しくない」という声と、「金融のプロでも落ちる難関資格」という声の両方が見つかります。どちらも一面では正しく、難しさの正体は、合格率の数字そのものより、講座を受けないと試験を受けられない仕組み、合格が受験者の中の相対的な位置で決まる仕組み、そして第1次から第2次まで続く長い道のりにあります。この記事では、資格を運営する公益社団法人日本証券アナリスト協会が公表している情報をもとに、試験の仕組み、科目と試験時間、合格者の比率、費用、勉強時間の組み立て方を順番に説明します。

証券アナリスト（CMA）とはどんな資格か

証券アナリストとは、株式や債券などの投資の分野で、企業の財務や経済の動きを分析し、投資の価値を評価する専門家のことです。日本証券アナリスト協会が認定する資格は「CMA」と呼ばれ、正式には日本証券アナリスト協会認定アナリストといいます。

国家資格ではなく、協会が認定する民間の資格です。証券アナリストと名乗るために法律上この資格が必要になるわけではありませんが、銀行、証券会社、生命保険会社、資産運用会社などの金融機関では、運用や調査の部署で働く人の基礎となる資格として広く知られています。協会が公表している合格者の勤め先を見ても、大手の銀行や証券会社の名前が上位に並んでいます。

資格の取得までの流れは次のとおりです。

第1次レベル講座を受講する（誰でも受講できる）
翌年以降に第1次試験を受け、3科目すべてに合格する
第2次レベル講座を受講する
翌年以降に第2次試験を受けて合格する
証券分析などの実務経験が3年以上あれば、協会の検定会員として入会し、CMAになる

この流れの中に、証券アナリストの難易度を考えるうえで大事な点がいくつも含まれています。順番に見ていきます。

難しさの正体1　講座を受けないと試験を受けられない

証券アナリストの試験は、協会の講座を受講した人しか受けられません。協会の第1次試験の案内には、受験資格がこう書かれています。

証券アナリスト（CMA）第1次レベル講座の受講者（講座を受講せずに受験することはできません） ※受講年度の翌年から受験可能です。出典: saa.or.jp

講座を申し込んだ年度の試験は受けられず、翌年から受験できるようになります。2026年度の第1次レベル講座は、2026年5月20日から2027年1月31日まで申し込みを受け付けていて、受講すると2027年から2029年に行われる第1次試験を受けられます。つまり、思い立ってすぐに受験できる資格ではなく、最初の試験までに半年から1年ほどの準備期間が自然と生まれます。

講座といっても、教室で授業を受けるものではありません。協会から届く講座テキストと、インターネット上の練習問題の仕組み（CMA e-Learning）を使って、自分で学ぶ形式です。協会の案内では、動画の提供は無いと明記されています。テキストは冊子のほか、受講者向けのページでPDFとしても読めます。

受験できる期間にも期限があります。第1次試験は講座を受けた翌年から原則3年間、第2次試験は講座を受けた翌年から計3回です。期間内に合格しなければ講座を受け直す必要があり、第2次試験の最後の機会を逃したまま受け直さないと、第1次試験の合格の実績まで失われ、第1次レベル講座からやり直しになります。この期限の決まりは、仕事が忙しくなって勉強が止まりがちな社会人にとって、思った以上に重くのしかかります。

難しさの正体2　合格は相対的に決まる

協会は、第1次試験と第2次試験のどちらについても、合否の決め方をこう説明しています。

試験の合否は、上位一定割合の受験者の平均得点を基準に決定されます。出典: saa.or.jp

あらかじめ「何点取れば合格」と決まっている試験ではなく、その回の受験者の出来を基準に合格の線が決まるということです。受験者の多くは金融機関で働き、会社の後押しで計画的に勉強している人たちです。その中で一定の位置に入らなければならないため、合格者の比率が50%前後であっても、手を抜いて受かる試験ではありません。

もう1つ大事なのが、職業倫理の決まりです。第1次試験の科目Ⅲと、第2次試験では、全体の点数が合格の線を超えていても、「職業倫理・行為基準」の点数が一定の水準に届かなければ不合格になります。協会の発表では、2026年の第1次春試験で、この理由による不合格者が、現在のプログラムになってからの9回の中で最も多かったとされています。計算問題に時間をかけ、倫理を後回しにする勉強の仕方は危険です。

不合格になった人には、受験者の中での順位の区分（AからDの4段階）が知らされます。Aは上位10分の1まで、Bはそれ以外の上位4分の1まで、Cは上位2分の1まで、Dはそれより下です。次の受験に向けて、自分がどのくらい合格に近かったかを知る手がかりになります。

第1次試験の科目と試験時間

第1次レベル講座で学ぶのは、次の6つの分野です。第1次試験は、この6分野を3つの科目に分けて行います。

試験科目	対象の学習分野	試験時間（配点）
科目Ⅰ	証券分析とポートフォリオ・マネジメント	170分（170点）
科目Ⅱ	財務分析、コーポレート・ファイナンス	100分（100点）
科目Ⅲ	市場と経済の分析、数量分析と確率・統計、職業倫理・行為基準	90分（90点）

3科目の合計は360分、360点です。問題はすべて、正解が1つの客観問題で、計算問題や穴埋めの問題も選択肢の形で出題されます。協会のスタディ・ガイドによると、科目Ⅱの財務分析とコーポレート・ファイナンスの配点の割合はおおむね3対1、科目Ⅲの経済、統計、倫理の割合はおおむね6対2対1が目安です。

それぞれの分野で学ぶ内容を、初めての人にも分かる言葉で言い換えると次のようになります。

証券分析とポートフォリオ・マネジメント。株式や債券の価値の測り方と、複数の資産を組み合わせて運用する方法を学びます
財務分析。決算書を読み、企業の収益力や安全性を数字で判断する方法を学びます
コーポレート・ファイナンス。企業が資金を集め、投資を決め、株主に利益を返す仕組みを学びます
市場と経済の分析。景気、金利、為替など、経済全体の動きと市場の関係を学びます
数量分析と確率・統計。平均、分散、回帰分析など、データから判断するための統計の道具を学びます
職業倫理・行為基準。顧客の利益を優先する、内部の情報を不正に使わないなど、専門家としての行動の決まりを学びます

科目は1つずつ受けられ、合格した科目の実績は残ります。春と秋の年2回試験があるため、たとえば春に科目Ⅰ、秋に科目Ⅱと科目Ⅲというように分けて受ける人もいます。

2026年秋から始まったCBT方式

第1次試験は、2026年秋の試験から、パソコンで解答するCBT方式で行われるようになりました。CBTとは、テストセンターに用意されたパソコンで解答する試験の方式のことです。協会の発表によると、CBT方式の試験会場は国内の47都道府県すべてに設けられ、これまで国内9都市に限られていた試験会場の選択肢が大きく広がりました。東京の一部の会場と海外の会場では、当面、従来のマークシートの方式も続きます。どちらの方式でも、試験の日程、科目、試験時間、問題は同じです。

試験の運営はCBTソリューションズ社に委託され、受験の申し込みも同社の受験者向けのサイトから行います。同社の案内では、第1次試験の受験料は3科目で14,800円（税込）、科目Ⅱか科目Ⅲの1科目だけなら3,700円です。

第2次試験の中身

第1次試験の3科目すべてに合格すると、第2次レベル講座を受講できます。学ぶ分野は第1次と同じ6分野ですが、内容はより高度で実践的になります。

第2次試験は、6分野すべてを対象にした総合試験です。午前と午後に各180分、合計360分（360点）の試験で、計算問題を含む記述式の応用問題が出題されます。協会の案内では、仮想の状況の中でどう判断するべきかを問う問題では、結論だけでなく、答えに至るまでの筋の通った考え方も採点の対象になるとされています。

第1次試験が「知っているか、計算できるか」を問うのに対し、第2次試験は「知識を使って自分の言葉で判断を説明できるか」を問います。選択肢から選ぶ試験に慣れた人が、記述式で点を取れずに苦労するのはこのためです。第2次レベル講座の受講者は、受講者向けのページで過去5年分の試験問題と解答例を読めるので、答案の書き方の型を早めに身に付けておくと有利です。

合格には午前と午後の両方を受ける必要があり、ここでも職業倫理の点数が一定の水準に届かなければ、総得点にかかわらず不合格になります。結果は試験の約2か月後に受講者向けのページで確かめられます。

合格者の比率から見る難易度

協会は、試験ごとの受験者数と合格者数を公表しています。第1次試験の3科目を単純に合計した合格者の比率は次のとおりです。

年	春試験	秋試験
2026年	44.6%	結果の公表前
2025年	48.4%	52.7%
2024年	46.5%	49.9%
2023年	46.4%	50.5%
2022年	48.6%	47.0%

2026年の春試験では、受験者の総数6,622名に対して合格者の総数は2,955名でした。科目別に見ると、科目Ⅰが43.1%、科目Ⅱが50.7%、科目Ⅲが39.2%で、科目Ⅲの合格率が前年の春より9ポイントほど下がっています。

第2次試験の合格率は次のとおりです。

年	受験者数	合格者数	合格率
2026年	2,317名	973名	42.0%
2025年	2,522名	1,121名	44.4%
2024年	2,556名	1,139名	44.6%
2023年	2,548名	1,189名	46.7%

この数字だけを見ると、2人に1人近くが合格する試験に見えます。しかし、前に書いたとおり、受験者は講座を受けて準備してきた人たちで、しかも第2次試験の受験者は、第1次試験の3科目に合格した人だけです。第1次の3科目と第2次をすべて1回で通る人の割合は、それぞれの合格率を掛け合わせた数字よりずっと低くなります。合格率の数字は、母集団の質と合わせて読む必要があります。

難易度を他の資格と比べたい人も多いですが、受験者の層も試験の形式も違うため、一概に比べられません。経理の実務で使う簿記の上位級や、会計や税務の国家資格と比べると、証券アナリストは投資と運用の分析に深く踏み込む点が特徴です。決算書を読む力は共通して問われるため、簿記の学習経験がある人は財務分析の科目で有利になります。

費用の総額

証券アナリストの取得にかかる主な費用は次のとおりです（いずれも税込）。

項目	金額
第1次レベル講座の受講料（一般受講者）	69,000円
第1次レベル講座の受講料（協会の法人会員の役職員）	63,000円
第1次試験の受験料（3科目）	14,800円
第2次レベル講座の受講料	66,000円

講座の受講料には、講座テキストと練習問題の仕組みの利用料が含まれています。第2次試験の受験料は試験の回ごとに案内されるため、申し込みの時期に協会のサイトで確かめてください。不合格で講座を受け直す場合は、受講料が改めてかかります。また、CMAとして協会に入会すると会費がかかります。

勤め先が協会の法人会員であれば、第1次レベル講座が会員の価格で受けられます。申し込みの画面で所属先を検索して選ぶ決まりがあり、会社名を直接入力すると割引が適用されないと協会は注意しています。金融機関の中には、受講料や受験料を会社が負担する制度を持つところもあるので、申し込む前に人事の担当に確かめておくと費用を抑えられます。

一般受講者が第1次レベル講座を受け、第1次試験の3科目を1回で受けて合格し、第2次レベル講座へ進む場合、協会の講座と第1次試験の受験料だけで合計149,800円になります。ここに第2次試験の受験料が加わります。第1次試験で不合格の科目があっても、受験できる期間の中なら、その科目の受験料だけで受け直せます。一方、期間を過ぎて講座を受け直すと受講料がもう一度かかるため、早い段階で3科目をそろえることが、費用の面でも大切です。

予備校の講座を別に受ける人もいますが、協会の講座の受講は必須で、予備校の講座はその上に加える学習の手段です。予備校の費用を加えるかどうかは、独学で進められるかどうかで判断します。

勉強時間の組み立て方

協会は、合格に必要な勉強時間の目安を公表していません。示しているのは、第1次レベル講座の開講期間である6月から翌年1月までの8か月間で、講座テキストを主体に計画的に学ぶことです。試験はすべて講座テキストの内容から出題され、テキストに書かれた「学習ポイント」の理解を確かめる問題が出ると説明されています。

勉強時間は、金融の実務の経験や、簿記や統計の学習経験によって大きく変わります。そのため、他人の時間を目安にするより、自分の使える時間から逆算して計画を立てるほうが確実です。たとえば第1次試験を春に3科目まとめて受ける場合、テキストが届く6月から翌年4月までの約10か月を、次のように分けて考えます。

時期	やること
6月から11月	テキストが届いた順に読み進め、各分野の練習問題を1回ずつ解く
12月から2月	苦手な分野を中心にテキストを読み直し、計算問題を繰り返し解く
3月から4月	科目ごとに時間を計って問題を解き、倫理の分野を総仕上げする

平日に1時間、休日に3時間ずつ勉強できるなら、1週間で11時間、10か月で400時間を超える計算になります。3科目を一度に受けるのが重いと感じたら、春に科目Ⅰ、秋に科目Ⅱと科目Ⅲを受けるように分けると、1回あたりの負担を減らせます。ただし、受験できる期間は3年間なので、分けすぎて期限を迎えないように注意します。

科目ごとの進め方のコツもあります。

科目Ⅰは配点も試験時間も最大です。債券の価格や利回りの計算、ポートフォリオのリスクの計算など、手を動かして覚える内容が多いため、早い時期から計算に慣れておきます
科目Ⅱは決算書の読み方が中心です。実際の企業の決算書を1社分、テキストの指標で分析してみると、数字の意味が実感として分かります
科目Ⅲは範囲が広く、統計の計算と経済の理論が混ざります。倫理の分野は配点の割合こそ小さいものの、基準に届かなければ不合格になるため、テキストの事例を繰り返し読みます

第2次試験に向けては、講座を受けた翌年の6月の試験まで、テキストの読み直しと過去問題の答案作りを並行して進めます。記述式の答案は、自分で書いてみないと時間配分が分かりません。週に1回は時間を計って答案を書く日を設けると、本番で手が止まりにくくなります。

合格したあとに広がる道

第2次試験に合格し、証券分析などの実務経験が3年以上あると、協会の検定会員として入会し、CMAを名乗れます。実務経験が3年に満たない人は、検定会員補として登録しておき、3年に達したあとに入会を申し込めます。

協会が実務経験の例として挙げているのは、金融機関での資産運用や証券投資の相談、調査レポートの作成、株式や債券や不動産への投資、資金調達の業務、法人向けの融資と審査のほか、金融商品のITシステムの開発、経済や産業の調査、事業会社での財務の管理や企画、IR業務、監査法人での監査業務など、幅広い仕事です。金融機関の運用の部署だけでなく、事業会社や監査法人、IT企業で働く人にも道が開かれています。

とくに、金融商品のシステム開発が実務経験の例に入っていることは、ITの仕事をしている人にとって意味があります。金融の知識を持つエンジニアは、システムの仕様を決める段階で業務の担当者と同じ言葉で話せるため、重宝されます。開発の仕事の種類や求められる技能については、アプリケーション開発のお仕事で紹介しています。

CMAになると、さらに国際公認投資アナリスト（CIIA）の試験に進めます。協会の案内では、日本でCIIAの試験を受けられるのはCMAだけです。また、富裕層の資産の相談を担うプライベートバンカー（PB）の資格でも、CMAは受験料の割引やシニアPBの受験資格を得られます。

独学で進めるか、予備校を使うか

協会の講座は自習の形式なので、受講した人はみな、ある意味で独学から出発します。そのうえで予備校の講座を加えるかどうかは、次の3つの点で判断すると迷いにくくなります。

1つ目は、計算に慣れているかどうかです。科目Ⅰの債券や株式の評価、科目Ⅲの統計は、数式を使った計算が中心です。大学で経済学や統計を学んだ人、仕事で表計算ソフトを使って数字を扱っている人は、テキストを読み進めるだけで理解できる部分が多くあります。数式を見ると手が止まる人は、解説の授業がある予備校の講座が助けになります。

2つ目は、自分で計画を守れるかどうかです。協会の講座には授業の日程が無いため、いつ何を学ぶかは自分で決めます。仕事が忙しい時期に勉強が止まり、気づいたら試験の直前だったということが起きやすい仕組みです。決まった日に授業がある講座を使うと、勉強の習慣を作りやすくなります。

3つ目は、費用です。予備校の講座は、協会の講座の受講料とは別にかかります。国の教育訓練給付制度は、厚生労働大臣が指定した講座を修了すると受講費用の一部が支給される仕組みで、対象になるかどうかは講座ごとに違います。申し込む前に対象かどうかを確かめておくと、負担を抑えられる場合があります。対象の講座かどうかは、厚生労働省の教育訓練給付制度のページから検索の仕組みをたどって調べられます。

独学で進める場合も、協会の練習問題の仕組みは受講料に含まれていて、受験資格がある間は使い続けられます。科目別、分野別、学習ポイント別に問題を探せるので、テキストを1章読んだらその章の問題を解く、というように読むことと解くことを交互に進めると、理解が定着しやすくなります。

社会人が勉強を続けるための工夫

証券アナリストの受験者の多くは、働きながら勉強しています。限られた時間で続けるために、続けやすくするための工夫を整理します。

まず、勉強の時間を1日の決まった場所に固定することです。通勤の電車でテキストを読む、朝の30分を計算問題にあてる、昼休みに倫理の事例を1つ読むなど、時間と内容を結びつけておくと、毎日の判断の手間が減ります。計算問題は机の上でしかできないため、机に向かえる時間は計算に、移動の時間は読むことにと分けると、時間を無駄にしません。

次に、テキストの分冊ごとに締め切りを決めることです。講座テキストは年4回に分けて届きます。届いた分冊を次の分冊が届くまでに読み終える、というように区切りを作ると、全体の遅れに早く気づけます。

3つ目は、仕事と結びつけて覚えることです。金融機関で働く人なら、担当している商品や顧客の資料に出てくる言葉を、テキストで確かめる習慣をつけると、試験の知識と仕事の知識が互いに補い合います。金融の仕事をしていない人は、気になる企業の決算の資料を1社選び、学んだ指標を当てはめてみると、数字が身近になります。

最後に、受験できる期限をいつも意識しておくことです。第1次試験は原則3年間、第2次試験は計3回という期限は、受講者向けのページで確かめられます。期限の年を手帳やカレンダーに書いておくだけでも、先延ばしを防ぐ効果があります。

向いている人と、ほかの資格を考えたほうがよい人

証券アナリストの勉強が仕事に直接結びつきやすいのは、次のような人です。

銀行、証券会社、保険会社、資産運用会社で、運用、調査、融資の審査などの仕事をしている人、または目指している人
事業会社の財務、経営企画、IRの部署で、投資家と向き合う仕事をしている人
監査法人やコンサルティング会社で、企業の価値を評価する仕事に関わる人
金融のシステムの開発に関わり、業務の知識を深めたいエンジニア

一方で、目的によってはほかの資格のほうが合う場合もあります。家計の相談や、個人の資産の設計を仕事にしたいなら、FP技能検定のほうが、税金、保険、年金、相続まで幅広く学べます。企業の経理や会計の実務を仕事にしたいなら、簿記の学習が先です。投資の知識を自分の資産運用に生かしたいだけなら、試験を受けずに、協会の講座テキストに相当する入門書で学ぶ方法もあります。

証券アナリストは、取得までに最短でも2年ほどかかる資格です。第1次レベル講座を受けた翌年に第1次試験の3科目に合格し、その年に第2次レベル講座を受け、さらに翌年の第2次試験に合格するのが最も早い道筋です。この期間を、今の仕事やこれからの仕事にどう生かすかを考えてから申し込むと、途中で目的を見失いにくくなります。

つまずきやすい点と、その避け方

証券アナリストの勉強で多くの人がつまずくのは、知識の量そのものより、仕組みの決まりを見落とすことです。代表的なものを5つ挙げます。

講座の申し込みが遅れる。第1次レベル講座は翌年の試験に向けた講座で、申し込みの受付期間が決まっています。受付が終わると、受験できる年が1年後ろにずれます
受験の申し込みを忘れる。講座を受けていても、試験ごとに受験の申し込みが必要です。第1次試験の申し込みはCBTソリューションズ社のサイトで行い、受付期間を過ぎると受けられません
倫理を後回しにする。科目Ⅲと第2次試験では、倫理の点数が基準に届かないと、ほかの点数にかかわらず不合格になります。直前に詰め込むのではなく、早い時期から事例に触れておきます
期限を数え間違える。第1次試験は原則3年間、第2次レベル講座は第1次試験の3科目に合格した年を含めて3年以内に受講を始める決まりがあります。期限を過ぎると、それまでの合格の実績が失われることがあります
本人確認の書類を確かめない。第2次試験の国内会場では、運転免許証、パスポート、マイナンバーカードなどの顔写真付きの公的な証明書が必要で、協会は2027年の試験から、この証明書が無い場合は受験できなくなると案内しています。試験の前に有効期限も確かめておきます

どれも、知っていれば防げるものばかりです。講座を申し込んだら、協会の受講者向けのページで、受験できる期間と次の試験の申し込みの時期を確かめ、手帳やカレンダーに書き込んでおくと安心です。

試験当日は、時間配分にも注意が必要です。第1次試験の科目Ⅰは170分と長く、計算に時間をかけすぎると最後の問題まで届きません。解ける問題から先に解き、迷った問題には印を付けて後で戻るという順番を、過去の練習の段階から身に付けておくと、本番で焦らずに済みます。第2次試験は午前と午後に分かれた長丁場なので、昼の休憩で気持ちを切り替え、午後の問題に集中できるようにしておきます。

資格を仕事に生かすときに気をつけること

証券アナリストの知識を使って、個人で投資の助言をする仕事を考える人もいるかもしれません。ただし、報酬を受け取って特定の株式などの投資判断を助言する仕事は、金融商品取引法で投資助言・代理業の登録が必要な業務に当たる場合があります。CMAの資格を持っていても、登録が不要になるわけではありません。どのような仕事が登録の対象になるかは、内容によって判断が分かれるため、始める前に金融庁の案内を確かめ、必要に応じて専門家に相談してください。

一方で、企業の財務の分析、業界の調査、経済の動きの解説記事の執筆など、特定の投資を勧めない形で知識を生かす仕事も多くあります。調査や分析を仕事にする人の報酬の水準は、研究者の年収・単価相場で、調査や研究の分野の相場とあわせて紹介しています。

分析の結果を伝える仕事では、文章の分かりやすさが評価を大きく左右します。調査レポートや報告書は、読み手が結論を最初の数行で理解できるように書く必要があります。ビジネス文書の形式や表現を学びたい人には、ビジネス文書検定が役立ちます。

運営者として見てきたこと

在宅ワークとフリーランスの仲介を2004年から続けてきた運営者として見てきた限りでは、金融や会計の資格を持つ人が独立して長く仕事を続けるときに効いているのは、資格の名前より、分析の結果を相手に合わせて説明する力です。同じ財務分析でも、経営者には打ち手を、投資家にはリスクを、一般の読者には仕組みを伝える必要があり、依頼主はそこを見ています。資格は、その説明の土台に確かな知識があることを示す役割を果たします。

もう1つ見えてくるのは、仲介の手数料が重い仕組みほど、専門性の高い人ほど受けにくい価格になり、依頼主との最初の契約が成立しにくくなるということです。依頼主と受け手が直接やり取りし、手数料0%で契約できる形なら、同じ予算でも依頼主は調査の範囲を広げやすく、受け手は手元に残る金額が厚くなります。専門の知識を持つ人が、自分の時間に見合った報酬で仕事を受けられることは、資格の勉強にかけた時間を生かすうえで大きな意味を持ちます。

証券アナリストの難易度は、合格率の数字より、講座を受けてから試験までの長い道のりを、期限の中で走り切れるかどうかで決まります。まずは協会の第1次レベル講座の案内と、科目ごとの試験時間を確かめ、自分の1週間の中で勉強に使える時間を書き出すところから始めてください。分析の知識を生かして調査やITの仕事の幅を広げたい人は、アプリケーション開発のお仕事もあわせて読むと、金融の知識が生きる仕事の形が具体的に見えてきます。