スタートアップの新たな調達手段「ベンチャーデット」のメリットと条件

2026年3月1日

永井海斗

この記事のポイント

✓スタートアップの資金調達において注目を集める「ベンチャーデット（融資）」の仕組みを徹底解説
✓そして審査を通過するための条件とは

スタートアップの資金調達といえば、ベンチャーキャピタル（VC）から出資を受ける「エクイティ・ファイナンス」を真っ先に思い浮かべる方が多いでしょう。しかし、2024年〜 2026年にかけて、日本のスタートアップ界隈で急速に普及しているのが「ベンチャーデット（Venture Debt）」です。

ベンチャーデットとは、一言で言えば「スタートアップ向けの融資」のこと。従来の銀行融資とは異なり、赤字の状態であっても、VCからの出資実績や将来性を担保に資金を借りられる仕組みです。

本記事では、なぜ今ベンチャーデットが選ばれているのか、その仕組みとメリット、そして実際に借りるための条件について、実例を交えながら徹底解説します。

1. ベンチャーデットとは？従来の銀行融資との決定的な違い

これまで、赤字のスタートアップが銀行からお金を借りるのは至難の業でした。銀行は「過去の実績」と「担保」を重視するため、将来性があっても「現時点で赤字なら返済能力なし」と判断されるのが一般的だったからです。

しかし、ベンチャーデットは違います。

① 「VCの目利き」を信用に乗せる

ベンチャーデットの提供側（あおぞら銀行、三菱UFJ銀行、静岡銀行、あるいは専業のデットファンドなど）は、VCが出資しているという事実を「プロによる審査を通った証拠」として評価します。つまり、VCの資金が入っていることが、実質的な「信用担保」になるのです。

② 新株予約権（ワラント）の付与

ベンチャーデットの最大の特徴の一つが、金利だけでなく「新株予約権（ワラント）」をセットで提供するケースが多いことです。貸し手は、将来会社が上場したり買収されたりした際に、あらかじめ決めた価格で株を購入できる権利を持ちます。これにより、貸し手は「貸し倒れリスク」を取りつつも、アップサイド（値上がり益）を狙うことができます。

2. ベンチャーデットを活用する 3つの絶大なメリット

なぜ、あえて「借金」であるデットを選ぶのでしょうか。そこにはエクイティだけでは得られないメリットがあります。

メリット1：株式の希薄化（ダイリューション）を抑えられる

VCから出資を受けると、当然ながら経営権（持ち株比率）が削られます。一方、ベンチャーデットは「借り入れ」ですので、原則として持ち株比率に影響を与えません（ワラント分を除く）。例えば、1億円を調達したい場合。

全額エクイティ: 持ち株の 10% を放出。
5000万円エクイティ＋5000万円デット: 放出する株は 5% で済みます。これにより、創業者は経営の主導権を維持しやすくなります。

メリット2：バリュエーションを維持・向上させる「ブリッジ資金」になる

次の大型調達（シリーズAやB）までに、あと少しだけ実績（トラクション）を積みたい。そんな時にベンチャーデットで資金を補填（ランウェイを延長）することで、より高いバリュエーション（企業価値）で次のエクイティ調達に臨むことができます。これを「ブリッジ（架け橋）・ファイナンス」と呼びます。

メリット3：資本コスト（WACC）を下げられる

一般的に、エクイティの期待利回りはデットの金利よりも遥かに高いです。成長フェーズにおいて、利息を払ってでもデットを組み合わせる方が、会社全体の「資金調達コスト」を安く抑えることができるのです。

3. ベンチャーデットを受けるための「3つのハードル」

メリットばかりに見えるベンチャーデットですが、誰でも借りられるわけではありません。審査では主に以下の 3点が問われます。

ハードル① 有名VCからの出資実績

残念ながら、エンジェル投資家や無名のVCのみからの出資では、ベンチャーデットの審査を通るのは難しいのが現状です。銀行やデットファンドが「ここは安心だ」と思えるティア1、ティア2クラスのVCがリード投資家として入っていることが、ほぼ必須条件となります。

ハードル② 潤沢なキャッシュランウェイ

「お金が底を突きそうだから借りる」というのは通用しません。デットの審査が通るのは、「まだ手元にエクイティで調達した資金が十分にあり、向こう 6ヶ月〜 12ヶ月は潰れない」という状態の時です。追い詰められてからでは遅いのです。

ハードル③ 明確な資金使途と返済計画

「なんとなく運転資金に」では通りません。「この 5000万円を使って広告宣伝を行い、月次の売上（MRR）を 2倍にして、次のシリーズBで調達する資金から返済する」といった、具体的かつ納得感のあるストーリーが求められます。

4. 私の苦い経験：デットの「コベナンツ」に苦しめられた日々

以前、私が支援していたスタートアップでベンチャーデットを 8000万円調達した時のことです。当時は「希薄化なしで借りられた！」と喜んでいたのですが、契約書には「コベナンツ（財務制限条項）」という恐ろしい一文が刻まれていました。

具体的には「現預金の残高が 3000万円を下回ってはならない」「月次の赤字が 500万円を超えてはならない」といった制約です。

「経営を加速させるために借りたはずなのに、制約を守るためにブレーキを踏まざるを得なくなってしまったのです」。

ある月、開発が遅れて売上の入金が翌月にズレ込み、コベナンツに抵触しそうになりました。銀行の担当者と冷や汗を流しながら交渉し、なんとか免除（ウェイバー）をもらいましたが、あの時の精神的なプレッシャーは相当なものでした。ベンチャーデットを活用する際は、金利だけでなく、この「制約事項」が事業の柔軟性を奪わないか、慎重に確認する必要があります。

5. 日本でベンチャーデットを提供する主要プレイヤー

もし検討を始めるなら、まずは以下の窓口をリサーチすることをお勧めします。

メガバンク系（三菱UFJ銀行、三井住友銀行など）
- 特徴：低金利（1% 〜 3% 程度）。
- 条件：審査は非常に厳しいが、一度通れば信頼の証になる。
新興銀行系（あおぞら銀行、静岡銀行、GMOあおぞらネット銀行など）
- 特徴：スタートアップ支援に非常に積極的。
- 条件：ワラントを組み合わせることで、柔軟な審査をしてくれるケースが多い。
デットファンド（SDFキャピタル、Fivot、JIC VGIなど）
- 特徴：銀行よりもリスク許容度が高い。
- 条件：金利は高め（4% 〜 10% 超）だが、スピード感があり、大型の調達も相談可能。

まとめ：ハイブリッドな調達で「最速の成長」を目指せ

ベンチャーデットは、単なる「借金」ではありません。エクイティと組み合わせることで、「資本効率を最大化し、創業者の取り分を守りながら、爆速で成長するための戦略ツール」です。

株式の希薄化を最小限に抑える
次の調達までのランウェイを確保する
資本コストを最適化する

この 3点を実現するために、デットは最強の武器になります。しかし、コベナンツという「諸刃の剣」も内包しています。自社のキャッシュフローを正確に把握し、プロの助言を得ながら、攻めと守りのバランスが取れた調達プランを練ってみてください。あなたのスタートアップが、この新しい調達手段を使いこなし、世界を驚かせる存在になることを願っています。